股票配资下跌入场扫货大量收购上市公司股权 险资“凶猛”

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【入场扫货大量收购上市公司股权 股票配资下跌险资“凶猛”】一段时间股票配资下跌以来,保险公司纷纷入场扫货、大量收购上市公司股权,引起市场各方高度关注,尤其是“宝能”与“万科”的控股大战更是演变为火爆的全民话题。那么,险资为何热衷于频频举牌?

  一段时间以来,保险公司纷纷入场扫货、大量收购上市公司股权,引起市场各方高度关注,尤其是“宝能”与“万科”的控股大战更是演变为火爆的全民话题。那么,险资为何热衷于频频举牌?

  到底哪些上市公司吸引保险资金?

  据上海金融报报道,所谓“举牌”,按《证券法》规定,投资者持有一家上市公司已发股票配资下跌行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内,向中国证监会、证券交易所作出书面报告,通知该上市公司并予以公告,且履行有关法律规定的义务。

  业内专家表示,我国资本市场发展20多年来,最早的举牌可以追溯到1993年深宝安举牌延中实业,但当时资本市场并不成熟,机构力量也较为薄弱,很长一段时间内举牌事件也仅是零星出现。随着金融市场政策制度的日趋完善、机构投资者队伍的日渐成熟以及社会财富投资配置需求的增加,举牌事件加速爆发。不过,即便如此,像今年保险公司遍地开花式的“举牌大战”也是不常见的,尤其是,目前这一轮资本市场举牌潮仍未显露出停歇之意。

  事实上,自年初以来,保险公司在二级市场的举牌就动作频频。据国金证券统计,2015年约有81家上市公司获得各类机构及个人举牌,其中保险机构成为举牌大军的重要力量。

  另据统计,6月11日至12月11日,共有26家公司发布公告宣布被险资“举牌”,这些险资包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等。其中,万科与宝能系的股权大战则将险资举牌推向了舆论顶点。

  作为被媒体戏称为“a股市场最大举牌专业户”的安邦保险,对二级市场收购似乎情有独钟,又得心应手。继2014年发力之后,安邦保险今年依然在a股市场上频频扫货,仅12月份以来,在大多数机构资金面偏紧的情况下,就动用了约291亿元资金扫货,被举牌公司包括同仁堂、金风科技、远洋地产、欧亚集团、大商股份等。目前安邦系举牌行业囊括了地产、医药、商业等领域。

  12月19日,金风科技公告,安邦集团及旗下安邦人寿、和谐保险、安邦养老等已合计持有金风科技普通股股票2.74亿股,占公司总股本的10%。

  其中,安邦人寿通过“安邦人寿保险股份有限公司—保守型投资组合”账户累计购买金风科技1.15亿股a股,占公司总股本的4.19%;安邦集团通过qdii账户购买0.22亿股h股,占总股本的0.80%;和谐保险通过“和谐健康保险股份有限公司—万能产品”账户购买1.13亿股a股,占总股本的4.14%;安邦养老通过“安邦养老保险股份有限公司—团体万能产品”账户购买0.24亿股a股,占公司总股本的0.87%。

  值得一提的是,此次举牌距离上次举牌仅约十天。12月9日,金风科技刚刚公告,公司于7日收到和谐保险、安邦养老、安邦人寿发来的通知书,上述三者合计持有金风科技普通股共计1.38亿股,占金风科技总股本的5%,首次达到举牌线。

  对此,安邦集团在公告中表示,本次权益变动主要是出于对金风科技未来发展前景的看好。“未来12个月内将根据证券市场整体情况并结合金风科技的发展及其股票价格等因素,决定何时增持金风科技的股份及具体增持比例。”在安邦系资金的力挺下,金风科技股价出现了大幅上涨。12月21日,金风科技早盘封死涨停,股价报22.97元,涨幅10.01%。

  值得注意的是,年末的这种举牌大战并没有随着上述保险公司布局完成而偃旗息鼓,不时有新的保险公司加入行列,持续推进。

  据媒体透露,目前中融人寿已举牌了3家上市公司,并位列18家上市公司前10大流通股东名单。真视通12月26日发布公告称,12月25日公司收到中融人寿发来的通知。截至2015年12月25日,中融人寿通过深圳证券交易所二级市场交易增持公司股份达400万股,占公司总股本的5.00%,增持均价为102.46元。

  公告表示,中融人寿在投资市场、融资市场和产业市场拥有丰富的经验,认可并看好真视通的业务发展股票配资下跌模式及未来发展前景,希望通过此次股权增持,获取上市公司股权增值带来的收益。中融人寿除本次股份增持外,不排除在未来12个月内继续增持真视通股份的可能。另外,鹏辉能源也在同日发布公告称,中融人寿通过二级市场增持公司股份达420万股,占公司总股本的5.00%,首次达到公司总股本的5%。

  对于投资者来说,这场令人眼花缭乱的举牌大战,并不仅仅带来茶余饭后的谈资,更重要的是随着而来的投资收益。这些举牌概念股,以及未来可能有举牌倾向的股票正成为散户和机构追逐的热点。

  12月以来,深陷股权之争的万科涨幅高达62.11%;紧随其后的同仁堂、金融街、欧亚集团、金风科技等月内涨幅也惊人,而它们股价飙升的来源都在于近期被险资频频举牌。

  有机构测算,过去一年,安邦举牌概念股的平均涨幅已经达到73.30%,部分个股近期更是大幅上涨。从安邦的投资效果来看,去年12月,安邦保险就对金地集团、民生银行连续举牌,硬生生地将持股比例打到了20%、15%,目前虽然民生银行的股价变动不大,但是金地集团的股价却大涨了近80%。小盘股欧亚集团一年来的涨幅已经达到一倍。

  那么,到底哪些上市公司吸引保险资金?对此,分析人士表示,这些被保险资金举牌的上市公司基本上集中在传统行业,以房地产、商业贸易、银行等居多。同时,这些公司大多具备估值较低、高股息率、股权分散、市值较低的特点。

  上述人士表示,从被举牌上市公司的基本情况来看,主要分布在房地产和商业贸易,各有6家,其他还有银行、食品饮料、医药生物等。同时,被举牌的上市公司股东持股比例较为分散。第一大股东持股比例低于30%的公司共有27家,占总数的73%。

  另外,被举牌的上市公司主要集中主板。除7家为中小板公司外,其他30家均为主板公司。其中,深市主板公司有9家,沪市主板公司有21家。“从此前险企的动作分析,未来,低估值、高股息、高净资产收益率的个股;险资近期调研过的标的;股权分散且市值较低的股票;险资此前已经布局,但持股尚低于5%的上市公司都可能会成为”下一个“猎物。”

  在险资举牌的上市公司中,房地产企业显然成为重点目标,保险公司通过认购、不断增持上市地产企业股份或者购买房地产项目部分股权投资房地产。据不完全统计,2015年上半年,133家a股房企中,被险资进入前十大股东的房企有25家,占比达到18%。其中,中国人保入股5家房企,安邦保险入股4家,中国人寿入股3家,生命人寿入股2家,前海人寿入股2家,保险资金流入房地产企业持续升温。

  不过,保险公司频频举牌上市公司,在资本市场搅动风云的同时,也引起市场各方的疑虑。

  据券商统计,下半年以来,前海人寿、安邦保险、富德生命人寿等10家保险公司参与二级市场扫货,合计动用资金超过千亿元。“有钱、任性”成为险企的新标签,但业内专家认为,险企看似粗狂的动作背后,实际上隐藏着更深层次的含义。

  “我们认为保险公司举牌上市公司的主要原因是资产配置需求,同时兼顾竞争需求、销售需求和流动性需求。尤其是在债券收益率下行环境中,保险公司举牌上市公司说明这些公司对于权益投资更加重视。”上述专家表示。保险公司集中持有上市公司股权,一方面是由于公司经营理念的进步与探索,一方面也与新常态下整体经济环境、政策导向密切相关。在保险投资政策不断放宽、鼓励险资积极服务实体经济、无风险利率下行预期的大背景下,保险资金在控制风险的前提下,提升投资的风险偏好、扩大权益和其他投资占比,已经成为明显的趋势。

  统计显示,2014年以来部分平台型保险公司主打以万能保险和分红保险为主的理财性质保险,这类保险收益均进高于同期银行理财,而且主要以银行理财产品为竞争对手,目前看保险产品收益率已经完胜银行理财。

  交银国际证券分析师郑嘉梁认为,保险公司频频举牌的行为动因可能有三个方面:一是出于资产配置的需要,明年“资产荒”问题可能更为严重,收益率下行,大盘蓝筹股目前估值较低,股息合理,是较为不错的标的;二是出于满足监管要求的需要,2016年偿二代即将实施,如何平衡收益和资本消耗是保险公司要解决的课题,大盘蓝筹股很好地平衡了收益和监管的需求,而如果蓝筹股上涨,保险公司还可以提升净资产,从而提升偿付能力;三是出于业务需求,“进取型”保险公司采取了资本驱动负债策略,通过提升资产收益率,而带动负债端销售,负债端以高收益万能险产品吸引保费,急速扩充资产规模,但目前负债端收益率也有下行趋势。

  国泰君安研究报告称,在经济下滑和利率下降周期中,决定保险公司盈利能力的核心因素从负债端逐步过渡到投资端,特别是在养老险和健康险短期难有显著改善、各类险种预定利率全部放开,以及投资端限制逐步放松的背景下,“各家保险公司在投资端如何应对利率下行,将成为影响未来竞争力的重要因素。”

  监管措施升级防范风险

  据国际金融报报道,“未来,地产股仍将是保险资本‘举牌’的重要对象。”有20多年炒股经验的包先生直言,“大型地产公司普遍属于蓝筹股,估值相对于创业板还比较低,这既符合战略投资的定位,也符合稳定收益的预期。更重要的是,也许哪一天谋求了董事会席位,将会让公司的保险业务和地产业务结合得更紧密,获得更多额外收益。”

  不过,也有媒体认为,为业内人士所熟知的是,保险业的特点是负债经营,因此追求的是资产与负债相匹配,“财务报表上的数据或呈现出‘长期股权投资金额’类资产规模要远大于定期存款等其他资产分类”。

  “用短期滚动的理财产品去对接长期资产,这是典型的‘短钱长配’错配。”媒体称,“虽然整个寿险业都存在错配的问题,但传统寿险公司更多是‘长钱短配’错配下引发的收益不及预期困扰,而‘短钱长配’错配更易引发现金流可持续的隐忧。”

  麦吉尔大学金融学兼职教授刘锋在接受媒体采访时也说:“保险公司可以这么任性吗?在这么短的时间动用这么大的资金量,而其中的大部分是通过各种方式募集来的公共资金。这样一种操作形式会对市场产生系统风险,大面积的投资人在不知情的情况下被操纵,并为此承担更大风险。”

  “而且不光是投资者的钱,还进一步把已购置的股权和自己的股权进行质押并贷款,放大杠杆,很可能形成新一轮的资产泡沫。如果更多的保险公司都这么做,会进一步引发更大系统风险。”刘锋称。

  他还认为:门口的野蛮人来了是好事,只是动用的资金是从哪儿来的?能不能以这种形式来操作?操作完了之后怎么管理?股权到底属于谁?保险资金、信托产品、资管计划等形成的股权能否成为保险公司大股东的一致行动人?这些问题是监管当局不应回避的,必须向市场各方有所交代。

  值得玩味的是,据媒体报道,目前已有银行下发内部文件,暂停销售前海人寿的部分保险产品,包括:前海尊享一号两全保险、前海尊享二号年金保险、前海盛世精选(b)年金保险(万能型)、前海海利精选(a)年金保险(万能型)、前海海富人生两全保险(分红型)共5款保险产品,其他已准入的代理保险产品可继续销售。不过,前海人寿相关负责人表示“银行停售前海人寿部分产品的情况不属实,我司产品销售一切正常。不排除有个别别有用心的人刻意抹黑前海人寿,扰乱金融秩序。”

  据悉,在万宝之战中,前海人寿曾作为“宝能系”控股万科的首发阵容出场。

  7月10日,万科发布公告称,前海人寿购入万科a的股份占总股本的5.00%;7月24日,万科再度发布公告称,前海人寿及其一致行动人累计持有万科a总股本的10%;8月26日,万科三度发布公告称,前海人寿及其一致行动人通过集中竞价、融资融券、收益互换等形式购入万科a的股份占总股本的5.04%。根据前海人寿12月20日的公告,“截至目前,前海人寿合计持有万科a的股票达6.66%”。

  而前海人寿的底气正是来自于万能险。成立于2012年的前海人寿,在开业的第一个完整年度,即2013年度规模保费收入便突破百亿元大关,其中原保险保费收入3.93亿元,保护投资款新增交费139.14亿元;2014年,前海人寿实现规模保费收入348.2亿元,保护投资款新增交费依然遥遥领先,达到314.46亿元,而原保险保费收入为33.74亿元;2015年1—10月,前海人寿实现规模保费收入617.95亿元,保护投资款新增交费为481.50亿元,在规模保费收入中所占比重接近80%,原保险保费收入则为136.45亿元。

  人民日报亦刊发文章指出,2005年至2014年十年间,全国保费收入一直保持两位数的年均增速,行业资产从1.5万亿元猛增到10万亿元。资金规模带来的增值冲动不可遏制。保险公司想通过资金运营增加利润,消费者希望保险兼具保障与理财功能。

  长期以来,有投资功能的险种一直是各公司的顶梁柱。同时,经济社会发展对保险资金的需要也十分热切。保险资金特别是长期寿险资金,与基础设施建设和公共服务类项目的投资周期匹配,与权益类投资追求稳定长期收益的投资理念合拍,堪称优质资金。

  正因如此,近年来监管部门对保险资金不断松绑,目前保险资金可投向权益类资产、基础设施、不动产、创投基金等多种渠道,投资蓝筹股者最高可动用保险机构总资产的40%。每一次保险投资政策开闸放水,市场都兴奋不已。养老、健康等居民需求缺口较大的产业,每有险资投入,社会各方也都不吝赞许。眼下正值实体经济和资本市场需要给养输血的当口,险资活跃,整体上看具有积极意义,是好事。

  不过,保险资金并非保险公司的自有资产,它是百姓的养老钱、看病钱,是工农商业的救灾钱、救命钱,是经济社会发展抵御风险的兜底钱。保险投资是一份沉甸甸的责任和义务,要“稳”字当头,严格控制风险。

  最近,一些保险公司的大手笔之所以让人不放心,正是因为其违背了稳健原则——他们以非理性竞争的手段,用期限短、收益高的险种抢占市场,然后把这些保险资金通过信托或股市注入房地产等投资期较长的行业,形成短债长投的期限错配。这样一来,保单到期后保险公司不得不借新补旧,所承诺的收益也会越抬越高,终将难以为继。

  上世纪80年代,美国有大批保险公司因房地产市场下行而倒闭。上世纪90年代末,日本先后有数家保险公司因提供较高保证回报的产品以及资产缩水而申请破产。这些都是前车之鉴。险资贸然进入,不仅危及行业安全和保户利益,一旦保单到期却没有充足的现金流,保险公司就会从已经投资的项目或企业“抽血”,被其绑架的资本市场和实体经济有一损俱损之忧。

  更进一步,即使稳赚不赔,险资也不能“有钱任性”。金融工具的职能是服务于实体经济,不能为了赚快钱、赚大钱侵蚀实体经济。比如,仗着财大气粗“抢”购企业,不是为了把企业做大做强,而是谋划着日后卖地、卖房、卖品牌,捞一把就走人,留下没法收拾的摊子……今年前三季度,保险业利润大增95%,未来十年,保险业仍处发展黄金期,险资体量还会越来越大,如何把这头“大鳄”的蛮力驯化为拉动经济增长、服务国计民生的正能量,还需扼紧制度的缰绳。

  此外,保监会今日召开保险资产负债管理风险防范工作会议,多个举措来防范保险资产负债管理风险,拉响预警信号。

  保监会副主席陈文辉在会上强调,目前,保险资产负债管理面临着一些风险和问题,如资本市场波动风险加大,具体表现为股票投资浮盈流动剧烈;一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验;部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。

  陈文辉会上表示,部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足风险。少数控股股东或内部控制人把保险公司定位为“融资平台”,利用信托计划等各种方式,作为通道为相关企业融资,进行不正当利益输送;内部控制存在缺陷,制度执行难以到位,大股东或董事长凌驾于内控至之上;投资管理能力不足。

  下一步,保监会将加强部门间监管协调,形成监督合力;促进保险资产负债审慎监管从软约束向硬约束转变;发挥偿付能力资本约束作用;继续深化资金运用改革和创新;加快推进监管基础设施建设。

  事实上,近一个月,保监会已连下发三份文件,直指包括万能险在内的高现金价值产品及资产负债错配风险。其中,《关于近一步规范高现金价值产品有关事项的通知(征求意见稿)》意在进一步收缩高现价产品的规模。《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》要求重点险企进行资产配置压力测试;《保险资金运用内部控制指引》意在规范保险资金投资内部控制的短板。

  华泰证券分析师罗毅表示,《保险资金运用内部控制指引》是截至目前最为系统、全面、具体的保险资金运用内部控制政策,是现阶段保险资金市场化进程顺利推行的保证。从现在的宏观环境来看,低利率、资产荒、项目荒给资产端带来很大的冲击,保险资管必须转变传统投资方式积极转型。保费收入资金成本不断上升,加大了资产负债匹配的难度。而今年以来已出现多起财务数据作假、违规运用保险资金的情况。《指引》能够确保保险资金市场化的发展向正确方向行进。

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